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国泰君安国际:特步国际2017年上半年业绩篮球比分网差于预期

2017-08-28 13:36  浏览:   标签:

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  2017年上半年业绩差于预期。收入同比下滑8.8%至人民币23亿元,主要由于1)特步童装部门的重组;2)店铺数量减少以及3)主动减少低利润率产品的销售额。净利润同比减少18.4%至人民币3.10亿元,主要由于更低的收入及更高的广告宣传费用率(12.2%,相比2016年上半年为9.3%)。中期股息为每股0.085港元,相当于52.4%的派息比率,与2016年上半年持平篮球比分网。

  分别下调2017-2019年净利润预测19.4%、21.3%和19.1%,基于更低的收入预测及更高的应收账款减值损失篮球比分网。公司为了激励分销商开设更多直接运营的店铺,将一些分销商的还款期延长至120-150天篮球比分网。结果导致2017年上半年的应收账款天数同比大幅增加42天至164天。同时这也有可能在2017-2019年造成更高的应收账款减值损失。

  下调目标价至3.30港元但维持“买入”。特步正经历一次转型的过程,涉及到品牌定位、产品组合调整、特步童装品牌以及渠道改善等几个方面。这会在短期内对公司的财务造成负面影响,然而我们相信长期来看这次转型过程将使特步更加强大并更有竞争力。新的目标价分别相当于10.7倍、10.4倍和9.5倍2017年、2018年和2019年市盈率。新目标价相当于19.6%的上涨空间,因此我们维持“买入”。

责任编辑:李双双

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